金蝶毛利增速高于收入增速，盈利能力进一步增强

2026年上半年，金蝶实现毛利约24.56亿元，同比增长17.2%，高于同期13.6%的收入增速；整体毛利率达到67.7%，同比提升2.1个百分点。毛利增速快于收入增速，是观察本期盈利质量的切口，说明公司收入增长的同时，业务结构也在向更具毛利贡献的方向调整。

推动毛利率上行的重要因素，是订阅业务占比继续提升。报告期内，金蝶订阅收入约20.28亿元，同比增长20.4%，占总收入的55.9%；订阅及软件业务毛利率约96.5%。随着订阅收入增速高于整体收入，高毛利业务在收入盘子中的权重增加，进而带动整体毛利率改善。

毛利率改善体现了云订阅模式的规模特点。企业软件平台完成基础研发和产品建设后，随着客户数量和使用范围扩大，新增订阅收入无需同步增加同等比例的基础投入。金蝶多年推进产品云化、标准化和持续服务，正在把业务规模转化为更高的毛利贡献，这一过程也为利润改善创造了空间。

经营费用的变化同样清晰。上半年，金蝶销售及推广费用率由39.6%降至36.7%，研发费用率由24.3%降至22.3%，行政费用率由10.8%降至10.2%，三项费用率合计同比下降5.5个百分点。费用率下降并非三项费用绝对金额收缩，其金额增速分别为5.3%、4.3%和6.4%，只是均低于收入增速。

这意味着金蝶在继续保持研发、销售和管理投入的同时，提高了投入产出效率。同期，公司人均创收同比增长约20.8%，年化突破70万元，进一步反映组织效率和交付效率的改善。对企业软件公司而言，研发投入关系到产品持续迭代，销售与服务投入关系到客户覆盖，关键在于其增长能否带来更高质量的收入。

在收入结构改善和费用效率提升的共同作用下，金蝶上半年归属于本公司权益持有人应占盈利约0.54亿元，经调整应占盈利约1.16亿元，均实现由亏转盈。毛利率、人效和费用率形成相互印证，说明本期盈利改善具有业务支撑，体现出云订阅规模效应正在逐步转化为财务成果。