净利预增翻倍 高息债全额清零 玖龙纸业（2689.HK）强势开启盈利新周期

香港, 2026年8月21日 - (亚太商讯) - 8月20日，造纸龙头玖龙纸业发布正面盈利预告：预计26财年集团净利润约39亿至41亿元人民币，同比飙升77%至86%；权益持有人应占盈利预计达34亿至36亿元，同比激增92%至104%，成功实现翻倍。这份成绩单标志着公司正式迈入盈利稳步释放的全新阶段。

量价共振，盈利质量显著提升

业绩大增的核心在于量价两端的强劲表现。一方面，各产品线出货量稳步攀升，规模效应持续释放；另一方面，成品纸提价幅度与节奏显著快于原材料成本涨幅，形成明显的“价差红利”。剪刀差走阔直接推动综合毛利率与吨纸利润迎来实质性修复，盈利质量大幅改善。

4亿美元永续债全额赎回，付息压力骤减

业绩高增的同时，公司财务端亦传来重磅利好。8月11日，玖龙正式完成全部4亿美元优先永续资本证券的现金回购与注销，实现新交所除牌。公司借助新获批的20亿元人民币（利率2.73%）三年期银团贷款及自有资金完成置换，每年近3亿元利息支出转化为持续性扎实的利润空间。值得关注的是，控股股东主动放弃约2,300万美元溢价以一般回购价交回，向市场传递了管理层对未来发展的坚定信心。

浆纸一体化筑牢护城河，降本增效持续推进

截至26财年上半年，公司已投产自制木浆年产能超540万吨，后续250万吨新产能将于2026年底至2027年陆续落地，木浆产能将接近800万吨。高比例自制浆大幅平滑外购浆价波动风险，构筑起深厚的成本壁垒。此外，藉助自有木浆，公司高端纸种占比持续增加，进一步拓宽利润空间。

大行集体唱好，向上弹性充足

业绩公布后，瑞银、华泰证券、中信证券分别给予公司11.8、11.4及9.1港元目标价，均维持“买入”评级。Beta端，下游需求温和复苏、进口纸冲击趋缓、新增产能放缓，行业供需格局持续优化，头部企业整合提速；Alpha端，随着自制浆产能密集落地，产业链一体化优势重塑，迭加公司超2,500万吨产能的规模效应，公司盈利弹性有望进一步释放。